看了一本好書, 會和誰分享, 我喜歡把精彩的部份留下, 和未來的自己分享~
證券業蓬勃發展對銀行体系的影響(loans
on scurities).
膨脹資產 (stock watering:股票灌水) or 膨脹盈餘 (write
down:減記).
1.膨脹盈餘中如: 固定資產減記為1美元, 則可刪除折舊費用, 提高獲利 .
清算及購併中 管理階層和股東的利益沖突.
1.未來營運虧損會用盡現有的現金
2.通常是無力償還的公司才進行清算(too late).
3.董事們通常與高階主管有深厚的情誼
4.體制不健全的公司繼續營運是一大災難( 生產過剩, 讓其他公司喪失獲利的機會, 犧牲股東利益)
5.好公司購併差公司, 損及好公司的股東利益.
優先股股價和有形資產價值的關係
IBM本益比的故事(普通股中商譽的價值)
身為分析師, 你要做你可以做得好的事, 而且只做那些事.
雙層市場(Two-tier Market)
1.左邊本益比高, 因為投機性高.
2.右邊本益比高, 因投資性高, 高性用評等, 機構投資人造成( 大筆錢需處理, 流動性好, 崇拜績效)
本益比的倒數與債券的利率有關
葛拉漢-紐曼基金公司註冊商標的方法是, 以低於公司營運資本價值(working
capital value)的價格買入該公司的股票.
股市可能擁有雅芳的完整訊息, 但卻欠缺評估這些資訊的下確判斷力.
盈餘增加是由未分配獲利的再投資而使淨值增加所致.
通膨的影響
大筆資金投資於有形資產的問題
1.若把數十億美元的大筆資金投資在不動產以外的有形資產, 一定會帶動價格水平上漲, 並且產生典型的投機性循環, 最終則是無可避免的崩盤.
機構投資人未對價格波動及合理股價有所貢獻
American Airlines 1970 (盈餘-1.3, 股價13)à 1972 (盈餘0.2, 股價49.84)à 1973 (虧損4500萬, 股價7.5), 機構投資人持股由430萬股增持到670萬股, 再到1974年的570萬股.
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書中最讓我銘記在心的是這一句話 " 千萬不要嘗試將證券分析與市場分析結合 ", 切記!
有興趣到書店走走, 一本好書總讓人有相見恨晚的感覺 ~
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